利率上行风险恐难持久，增量政策重心或转向长期制度改革，黄金或为最拥挤交易---0515宏观脱水
发布日期：2025-05-21 11:21 点击次数：147
四月，本就是信贷淡季，叠加关税冲击，降幅明显。对于利率走势而言，近期利率上行压力加大，但背后的驱动因素多为关税缓和与公募新政等事件性因素影响，从基本面看，顺风窗口并未发生根本变化。随着社融进入下行通道，利率上行风险恐难持久。
4月中央政治局在下旬提前召开，讨论扩内需、促消费、稳定就业等方面政策。当前90 天关税“暂缓期”或不仅是出口的缓冲期，也是加快既定政策落地、加强增量政策储备的窗口期。若关税谈判进展顺利推进，后续增量政策重心或转向长期制度改革和结构性政策支持等。
相比4月，想去中国市场以外找机会的投资者比例明显减少，10%的投资者已经“满配”。投资者情绪相比4月中的低点，稍微改善了一点点；预期“硬着陆”的人也明显减少，认为全球经济将衰退和不衰退的人基本“打平”。认为黄金是最拥挤的交易接近60%，比例进一步提高，超配比例是过去17年以来的新高；认为美股M7拥挤的人进一步下降。